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联准会今年会降息几次？鲍尔谈话决策内容引人关注

2024/06/16   维加斯新闻报

          （综合报导）联准会利率再次按兵不动！此结果与市场预期如出一辙，惟市场关注最新利率点阵图透露出什么讯息？联准会主席鲍尔对于通膨、利率、就业抱持何种态度？华尔街分析师如何看待联准会决策令人关注。
    联准会利率连7冻！联准会周三（12日）一如市场预期，将基准利率维持在5.25％～5.5％的23年高点，此为联准会连续第七次维持利率稳定，市场预估联准会至今年底可能只会降息一次。
    由于美国5月消费者物价指数（CPI）意外降温，核心CPI三年最低增速。美国通膨连二月降温，重燃市场对于美国联准会（Fed）今年稍后降息的期待。互换合约定价暗示投资人仍预期今年将降息两次，第一次将出现在11月，而债市投资人预期9月降息的可能性增加。
    根据最新声明显示，与前次明显不同之处在于对于通膨的表述上，通膨目标已从「缺乏更多进展」转变为「取得温和的进一步进展（modest further progress）」，推测可能与通膨意外降温有关。
    联准会主席鲍尔在会后记者会上指出，劳动力市场的紧张状况有所缓解、通膨逐渐降温，联准会实现就业和通膨目标的风险正在迈向更好的平衡，不过经济前景仍充满不确定性，除非官员们有信心持续迈向2％通膨目进，否则不适合降低联邦基金利率的目标区间，而今年到目前为止，经济数据仍未给官员们带来信心。
    鲍尔指出，最新通膨数据较今年稍早有更好的表现，并朝通膨目标缓慢前进，虽然通膨仍然高企，但物价上涨速度实际上已经放缓。不过，声明仍重申，过去一年通膨虽然有所缓解，但仍持续处于高档。
    此外，联准会也上修核心通膨预期预测，预计2024年将达到2.8％，高于先前预测的2.4％，2025年的通膨预测也从先前的2.2％，上修至2.3％。鲍尔透露，此为保守预测，暗示看好通膨表现可望优于预期。
    外界聚焦「点阵图」（dot plot）利率预测，不过，联准会主席鲍尔在记者会上强调不确定性很高，并淡化点阵图的重要性。对于近期各个官员各自表态，鲍尔表示均有其道理，但最终仍取决于最新数据，并表示联准会官员都没有将「再次升息」当作基本假设情境。
    根据最新利率点阵图显示，本次有近八成官员预期至少降息一次，不降息人数则翻倍至四人。值得注意的是，上次有半数以上官员预期至少降息三次，而这次则直接归零。
    根据联准会官员预测基准利率中位数显示，从3月的预测再上调50个基点，意味者今年预期降息幅度下修了50个基点，降至25个基点，等于只会降息一次，相较3月预测少了两次。
    6月例会本周结束后，Fed今年就只剩下7月、9月、11月和12月等4场例会，若今年只降息一次，意味联准会将拖到年底才出手。
    联准会自前年（2022年）来统计已升息21码（5.25个百分点），并从去年（2023）开始启动降息，前三次会议各升息1码，第四次暂停升息一次后，第五次在升息一码，后续第六～第八次均保持利率稳定，今年前三次会议也按兵不动。
    长期利率落点方面，联准会关于预测中位数从3月的2.6％上修至2.8％。鲍尔指出，利率不太可能降至疫前水平。
    联准会决定从6月起将每月公债赎回上限调降至250亿美元，每月从持有的机构债和机构抵押担保证券（MBS）收到的本金，若超过350亿美元上限，则将超出部分再投资于公债，并尽可能按照目前流通在外公债的到期日结构分布来投资，以匹配其到期组合。
    Comerica Bank的首席经济学家亚当斯（Bill Adams）认为，利率点阵图并不一定能反映联邦公开市场委员会（FOMC）今年年底前的投票倾向。在点阵图调查中，所有地区联准银行的总裁皆可表达观点，但其中仅有少数几位在FOMC的决策中有投票权，而多数投票权掌握在联准会的理事手中，他们往往更倾向于降息，意味着多数有投票权的FOMC成员，可能认为年底前降息二次最为适当。不过，倘若经济数据不符预期，联准会没有义务依照市场的预期降息。
    德银指出，虽然点阵图显示 6 月会议上大部分 FOMC 委员都预计今年只会降息一次，该行认为，大多数官员通常不会在会议当天调整他们的预测。换句话说，点阵图可能没有准确反应 5 月 CPI 数据的影响。分析师相信，5 月疲软的通胀数据仍然为 11 月大选前降息打开了大门，不过德银的基准预测仍然是 12 月降息一次。
    LPL Financial的首席全球策略师克罗斯比（Quincy Krosby）认为，FOMC虽透过声明承认通膨朝着2%目标迈近，但仍然在政策放松方面持谨慎态度，显示当局亟欲避免在数据不足的情况下过早放松金融环境。